编者按：为鼓励行业创新，树立行业标杆，展示行业风采，中国融资担保业协会在去年联合国家融资担保基金评选的一批优秀产品（模式）基础上，进一步搜集了部分其他优秀案例，现一并编发，与大家分享。

优秀案例百花园（四十九）

支持“三农”和新经济业态融资创新产品

中合中小企业融资担保股份有限公司

一、公司简介

中合中小企业融资担保股份有限公司（以下简称“中合担保”）是国务院利用外资设立担保公司的试点项目，于2012年7月由国家发改委推动成立。

初始注册资本51.26亿元人民币，2016年5月增至71.76亿元人民币。中方股东为海航科技股份有限公司、海航资本集团有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、海宁宏达股权投资管理有限公司、中国进出口银行、内蒙古鑫泰投资有限公司；外方股东为美国摩根大通集团和西门子（中国）有限公司。公司秉承“怀仁、明智、守信”的价值观以及“允执其中，合作共赢”的经营理念，积极配合国家战略，提供包括金融产品增信、银行贷款担保、小微客户和供应链创新金融服务等综合金融服务。截至2018年底，公司担保余额1004亿元，并与20余家银行建立战略合作关系，累计授信额度达888亿元人民币。成为获得国内评级公司授予AAA级主体信用等级的融资担保公司。

二、研发背景

中合担保响应国家政策导向，不断开拓创新业务模式，以“涉足不同行业细分领域、分散资产类型风险、避免行业系统性风险”为理念，筛选具有合作空间的中上游客户，发挥公司的品牌市场价值。

“三农”领域和消费金融、长租公寓、民办教育等新经济业态的融资主体通常都是轻资产运营，较难获得银行贷款。而资产证券化作为一种服务于实体经济融资的金融创新产品，对于推行供给侧结构性改革，实现要素的最优配置具有重要意义。中合担保以大数据、互联网风控技术为依托进行风险评估，通过创新方式为合作平台的资产证券化产品提供担保。资产证券化融资担保合作模式为这些领域的融资主体开辟了一条全新的融资渠道，符合监管引导融资担保机构服务社会重点领域和薄弱环节，更好地支持小微、“三农”、双创的政策导向。

三、模式介绍、市场定位及模式创新

（一）天风证券—云信农分期一号资产支持专项计划

项目于2017年12月发行，募集规模1.51亿元。农分期单一资金信托用于向南京特易有信金融信息咨询有限公司（以下简称“农分期”）平台的借款人发放农机、农资贷款，再将信托受益权作为专项计划基础资产，中合担保为专项计划优先级资产支持证券承担差额补足义务。

该项目是信托助农公募ABS项目，是坚持顺应国家支持“三农”政策导向的首次创新尝试。

（二）广州证券—21世纪国际学校学费信托受益权资产支持专项计划

项目于2017年3月挂牌，中合担保在信托层面为本项目提供了担保增信。该项目是2016年11月《民办教育促进法修正案草案》(三审稿)通过后，民办教育ABS项目，有效解决了民办学校融资难、融资贵、期限短、程序繁等难题，有助于盘活存量教育资产，激活增量市场活力，推进民办学校做强、做精。

（三）魔方公寓信托受益权资产支持专项计划

项目于2017年1月挂牌。魔方南京公司（原始权益人）与中航信托签订《资金信托合同》，将固有资金3.5亿元委托中航信托设立指定用途型事务管理类单一信托，再将信托收益权“出售”给计划管理人所设立的专项计划，中合担保在信托层面为本项目提供了担保增信。

该项目是公寓行业资产证券化产品，响应了国务院加快培育和发展住房租赁市场号召，体现了资产证券化服务实体经济的价值，为轻资产公寓运营企业扩展了融资渠道，有利于资本市场投资者了解长租公寓经济模式与商业价值，为将来产权持有型公寓进行REITs尝试做好了铺垫。

（四）读秒—去哪儿网“拿去花”第一期消费分期资产支持专项计划

项目于2017年6月发行，底层资产为旅游分期产品，中合担保为专项计划优先A级资产支持证券承担差额补足义务。

该项目是以独立信贷技术服务商作为主要发起人的公募互联网消费金融ABS，打破了以往公募发行主体主要是电商巨头和持牌金融公司的模式。

（五）湘财证券—翌成创意信托受益权资产支持专项计划

项目于2018年3月发行，产品总规模为2.86亿元，中合担保在信托层面为本项目提供了担保增信。

该项目是长租公寓及商办综合业态存量改造ABS产品，入池的物业主要分布在上海内环以内（集中在徐家汇核心商圈），另有一处物业位于北京市区，既有长租公寓项目，也有包括创意产业园在内的多处商办物业。底层物业为包括宝马mini、日立咨询、飞利浦、宜家在内的知名企业租户和多家国内新兴创业企业租户提供了创意办公和生活环境。

（六）渤海汇金—纳什空间资产支持专项计划

项目于2019年6月挂牌，基础资产是纳什空间运营的位于北京、上海、深圳、天津的1295间工作室的未来租金收入，中合担保为专项计划优先级到期本息兑付提供担保。

该项目是中合担保积极响应国务院“支持双创”“加快培育住房租赁市场”等政策号召，继“魔方公寓资产支持专项计划”“翌成创意资产支持专项计划”后在租赁物业资产证券化领域的又一创新项目。项目资产首创“独立+联合”模式，突破了业内单一的联合运营模式，更符合国内中小企业的实际办公需求。

四、风控情况、社会及经济效益

按照“涉足不同行业细分领域、分散资产类型风险、避免行业系统性风险”的风控理念，中合担保跟随国家政策导向，充分发挥团队的市场敏感性，在每个新金融领域的细分行业深入研究后，在“三农”、消费金融、长租公寓、民办教育等新经济业态中选择行业头部企业合作。

中合担保在项目全流程建立了三维大数据风控模式：一是以主体风控工作打好风控基础，通过对企业主体工商、诉讼、舆情数据进行现场尽调、非现场核查，在项目立项、尽调、审核、保后全流程中对主体风险及时跟踪、预警。二是以资产隔离保障项目法律权益和资金流安全，通过签署底层业务合同或质押登记操作坐实资产确权，通过设立监管账户及专项账户实现项目资金闭环。三是以数据分析手段跟踪资产质量，依托信息技术、创新动态管理手段，现场尽调识别历史业务质量、科学评估安全垫、有针对性地设计监控指标体系；建立底层资产审核模型，识别信用风险；保后阶段通过系统化获取及监控入池资产业务质量。

在有力、高效的风控保障下，开展的各项目均安全实现了突出的社会效益。其中，“天风证券—云信农分期一号资产支持专项计划”累计向1965名农户提供信托贷款，以市场化的形式成功开展了“三农”普惠金融工作；“广州证券—21世纪国际学校学费信托受益权资产支持专项计划”既充分支持了民生教育需求，也发掘出了教育行业弱波动性、现金流稳定持续可预测的特点，为证券化拓展优质标的做出了有益探索；“渤海汇金—纳什空间资产支持专项计划”立足于探索中小企业办公需求市场，以空间服务为入口，持续为企业提供全方位服务，为“大众创业、万众创新”提供了良好的孵化条件，项目成立即为300余家中小企业提供了服务。

五、亮点

中合担保在“三农”和消费金融、长租公寓、民办教育等新经济业态中选择优质的合作伙伴，在主体信用评估的基础上，重点对作为第一还款来源的底层资产未来现金流的稳定性进行评估。在资产证券化结构设计方面，采用了双SPV结构锁定底层现金流，将基础资产由收费收益权转为偿付结构稳定的贷款债权或信托受益权，实现未来现金流的特定化和可预测性。

在合作模式中，首先通过信托贷款或委托贷款的形式为融资主体发放贷款，融资主体将其未来的学费收入或租金收入等质押给贷款机构，发起设立资产支持专项计划购买信托受益权，同时设置优先/次级分层、超额覆盖、不合格资产替换、差额补足等多项风控措施保证资产支持证券产品到期兑付的安全性，中合担保为证券产品提供第三方增信，实现产品以AAA评级进行发行，有效降低了主体信用评级低但现金流稳定的轻资产公司的融资成本，拓宽了融资渠道。多只“首单”类创新产品成功落地，在盘活存量资产、化解不良风险、助力普惠金融方面发挥了重要作用。

中国融资担保业协会　信息宣传部

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