任何一个大国的崛起，必然离不开一个发达健全的资本市场。而没有期权的资本市场，如同没有保险的实体经济，风险分担无从实现，进而降低整体市场效率和社会经济福利。
任何一个大国的崛起，必然离不开一个发达健全的资本市场。而没有期权的资本市场，如同没有保险的实体经济，风险分担无从实现，进而降低整体市场效率和社会经济福利。
令人欣喜的是，在历经前前后后十多年的研究推演之后，被视为金融产品中皇冠上的明珠——股票期权终于在中国资本市场耀世登场。
2015年2月9日，上证50ETF期权在上交所正式上市交易，这开启了我国期权市场发展的序幕，填补了我国证券交易所的产品空白，也为上海国际金融中心建设注入了新的活力。
放眼全球，起始于上世纪70年代初美国的股票期权，目前已是一个较为成熟的金融衍生品种。一方面，股票期权产品在场内市场遍地开花。全球排名前二十位的交易所中，除我国沪深交易所外，均有股票期权产品；另一方面，股票期权交易规模占比较大。2013年，全球主要交易所的衍生品合约成交中，期权就占据了半壁江山。
反观国内，有报道称，2014年A股市场总市值超越日本成全球第二大股市，总市值达到巴西、俄罗斯和印度三个金砖国家总市值的两倍。但如此之大的股市却没有完备的“安全带”。以我国主板市场沪市为例，截至1月底，上市公司已达到1000家，总市值25万亿元，占中国2014年GDP的比例接近40%。但在上证50ETF期权产品推出之前，还没有一款真正意义上的风险转移工具。可以说，这本身就是一个较大的潜在风险。
股市上的“安全带”主要是指风险管理工具。具体来讲，风险管理主要包括四个方面，分别是风险分散、风险对冲、风险规避和风险转移。目前来看，我国资本市场市场上，基金管理的组合投资方法可以部分达到风险分散的功能，风险对冲则可以通过股指期货来实现；风险规避也可以通过相关担保产品实现。而能实现风险转移功能的金融工具就只有期权。上证50ETF期权产品的推出，增强了中国股市“安全带”的完备性。
发展股票期权还有利于引导价值投资理念。股票期权的推出将极大地丰富包括保本产品在内的低风险产品，可有效满足长期资金风险管理和增强收益的需要；同时，股票期权有助于提高现货市场流动性、提升市场深度，从而降低机构投资者大规模资金进出的市场冲击成本。从引导理性投资角度看，期权的保险功能和多样化的交易策略便利了投资者构建更为理性的资产组合，可减少单一的趋势投机交易，同时，通过完善二级市场定价效率，为践行价值投资提供良好的市场环境。
值得一提的是，美国证券市场蓝筹股市值占80%，高波动性的网络股和高科技股占20%，养老基金、保险公司这一类长期机构持有市值的40%至60%。这些长期资金之所以能源源不断地进入股市，其中一个很重要的原因就是有期权这样的风险转移工具，可以用于管理市场风险。
此外，有助于证券行业创新发展，应对国际竞争。首先，股票期权可为行业创新发展提供基础工具，全面促进券商经纪、自营、资管、做市商和场外业务，推动券商和基金公司等资产管理业务转型，提升行业核心竞争力。其次，在当前我国资本市场加速开放的背景下，可为境内投资者和机构提供“练兵”场所，更好地应对市场未来开放的挑战。
千里之行，始于足下。尽管启动股票期权交易的重要意义有很多，但当前实现“稳起步”则更具现实意义。客观而言，我国虽然对股票期权分析研究了十多年，但此次推出股票期权仍是一项无先例、无实践的重大创新。期权作为非线性的衍生品，比现货和期货都要复杂很多。“如果说衍生品是金融产品中的皇冠，那么期权以其复杂性和策略多变性当之无愧为这顶皇冠上的明珠。”业内对期权的评价显示了期权产品并非“简单易行”。为此，上交所制定了较高的投资者门槛和限仓措施。
具体来看，上交所在股票期权推出初期实施非常严格的风控机制：首先，制定了严格投资者适当性管理制度，包括“五有一无”的投资者准入要求和投资者分级管理要求。其次，设置了初期较为严格的限额管理，包括限仓、限购、限交易，如单个投资者权利仓持仓限额仅20张、总持仓50张，当日累计买入开仓为100张。再次，采取循序渐进的持仓限额管理机制，即对任何一个新进入的投资者，都要经历持仓限额从小到大这样一个循序渐进的过程。即对所有初次进入期权市场的投资者，无论是个人还是机构，均实行严格的限仓制度，待投资者交易一段时间、充分了解期权特性后，再逐步放开持仓额度限制。最后，与国际市场相比，上交所对股票期权卖出方提出了较高的保证金要求。
“我们承认在股票期权上市初期，各项制度机制的控制是比较严格的，落脚点是保证期权一定能够平稳推出，能够得到市场、社会各方的充分认知和广泛接受；是保证股票期权这个风险管理的好工具不要在刚落地的时候带来大的波动，而滞缓了其未来的更好发展。”上交所总经理黄红元表示，我们愿意牺牲初期部分的流动性，给市场参与者一段时间来观察、熟悉、实践，真正学会、弄懂期权，从而换取它长期的、平稳的成长。
事实上，国内外任何一项具有重大创新价值的金融工具推出后，几乎都会经历“慢热”的起步过程。美国芝加哥期权交易所（CBOE）1973年4月26日上市首日，16只股票期权合计成交量只有911张，当年累计成交110万张，香港联交所1995年推出股票期权当年日均成交量也不过4769张。去年启动的沪港通堪称中国资本市场双向开放的重要创新，但起步速度也不及市场预期，直到最近一个月，双向交易量才慢慢走高。
展望上证50ETF期权上线后，后续还有很多工作要做。首先是进一步完善ETF期权保证金机制，包括组合策略保证金机制、证券冲抵保证金机制等；其次是研究建立相关配套机制，重点是上证50ETF延期交收交易产品和高效的证券借贷产品；最后是进一步拓展期权标的范围，如拓展到180ET、跨市场ETF、跨境ETF、行业ETF等，然后拓展到个股。在这个过程中，上交所也会视市场情况研究推出合约条款更多样化的期权，如美式期权、周期权、长期期权等。
随着投资者对股票期权产品的日渐熟悉，各期权经营机构逐步积累运行经验，在风险可控的前提下逐渐放宽交易限制，我国股票期权市场必将成为全球场内衍生品市场的重要组成部分，成为投资者风险转移的必备工具，与我国现货证券市场形成联动发展的良性格局。
2015年2月9日，上证50ETF期权在上交所正式上市交易，这开启了我国期权市场发展的序幕，填补了我国证券交易所的产品空白，也为上海国际金融中心建设注入了新的活力。
放眼全球，起始于上世纪70年代初美国的股票期权，目前已是一个较为成熟的金融衍生品种。一方面，股票期权产品在场内市场遍地开花。全球排名前二十位的交易所中，除我国沪深交易所外，均有股票期权产品；另一方面，股票期权交易规模占比较大。2013年，全球主要交易所的衍生品合约成交中，期权就占据了半壁江山。
反观国内，有报道称，2014年A股市场总市值超越日本成全球第二大股市，总市值达到巴西、俄罗斯和印度三个金砖国家总市值的两倍。但如此之大的股市却没有完备的“安全带”。以我国主板市场沪市为例，截至1月底，上市公司已达到1000家，总市值25万亿元，占中国2014年GDP的比例接近40%。但在上证50ETF期权产品推出之前，还没有一款真正意义上的风险转移工具。可以说，这本身就是一个较大的潜在风险。
股市上的“安全带”主要是指风险管理工具。具体来讲，风险管理主要包括四个方面，分别是风险分散、风险对冲、风险规避和风险转移。目前来看，我国资本市场市场上，基金管理的组合投资方法可以部分达到风险分散的功能，风险对冲则可以通过股指期货来实现；风险规避也可以通过相关担保产品实现。而能实现风险转移功能的金融工具就只有期权。上证50ETF期权产品的推出，增强了中国股市“安全带”的完备性。
发展股票期权还有利于引导价值投资理念。股票期权的推出将极大地丰富包括保本产品在内的低风险产品，可有效满足长期资金风险管理和增强收益的需要；同时，股票期权有助于提高现货市场流动性、提升市场深度，从而降低机构投资者大规模资金进出的市场冲击成本。从引导理性投资角度看，期权的保险功能和多样化的交易策略便利了投资者构建更为理性的资产组合，可减少单一的趋势投机交易，同时，通过完善二级市场定价效率，为践行价值投资提供良好的市场环境。
值得一提的是，美国证券市场蓝筹股市值占80%，高波动性的网络股和高科技股占20%，养老基金、保险公司这一类长期机构持有市值的40%至60%。这些长期资金之所以能源源不断地进入股市，其中一个很重要的原因就是有期权这样的风险转移工具，可以用于管理市场风险。
此外，有助于证券行业创新发展，应对国际竞争。首先，股票期权可为行业创新发展提供基础工具，全面促进券商经纪、自营、资管、做市商和场外业务，推动券商和基金公司等资产管理业务转型，提升行业核心竞争力。其次，在当前我国资本市场加速开放的背景下，可为境内投资者和机构提供“练兵”场所，更好地应对市场未来开放的挑战。
千里之行，始于足下。尽管启动股票期权交易的重要意义有很多，但当前实现“稳起步”则更具现实意义。客观而言，我国虽然对股票期权分析研究了十多年，但此次推出股票期权仍是一项无先例、无实践的重大创新。期权作为非线性的衍生品，比现货和期货都要复杂很多。“如果说衍生品是金融产品中的皇冠，那么期权以其复杂性和策略多变性当之无愧为这顶皇冠上的明珠。”业内对期权的评价显示了期权产品并非“简单易行”。为此，上交所制定了较高的投资者门槛和限仓措施。
具体来看，上交所在股票期权推出初期实施非常严格的风控机制：首先，制定了严格投资者适当性管理制度，包括“五有一无”的投资者准入要求和投资者分级管理要求。其次，设置了初期较为严格的限额管理，包括限仓、限购、限交易，如单个投资者权利仓持仓限额仅20张、总持仓50张，当日累计买入开仓为100张。再次，采取循序渐进的持仓限额管理机制，即对任何一个新进入的投资者，都要经历持仓限额从小到大这样一个循序渐进的过程。即对所有初次进入期权市场的投资者，无论是个人还是机构，均实行严格的限仓制度，待投资者交易一段时间、充分了解期权特性后，再逐步放开持仓额度限制。最后，与国际市场相比，上交所对股票期权卖出方提出了较高的保证金要求。
“我们承认在股票期权上市初期，各项制度机制的控制是比较严格的，落脚点是保证期权一定能够平稳推出，能够得到市场、社会各方的充分认知和广泛接受；是保证股票期权这个风险管理的好工具不要在刚落地的时候带来大的波动，而滞缓了其未来的更好发展。”上交所总经理黄红元表示，我们愿意牺牲初期部分的流动性，给市场参与者一段时间来观察、熟悉、实践，真正学会、弄懂期权，从而换取它长期的、平稳的成长。
事实上，国内外任何一项具有重大创新价值的金融工具推出后，几乎都会经历“慢热”的起步过程。美国芝加哥期权交易所（CBOE）1973年4月26日上市首日，16只股票期权合计成交量只有911张，当年累计成交110万张，香港联交所1995年推出股票期权当年日均成交量也不过4769张。去年启动的沪港通堪称中国资本市场双向开放的重要创新，但起步速度也不及市场预期，直到最近一个月，双向交易量才慢慢走高。
展望上证50ETF期权上线后，后续还有很多工作要做。首先是进一步完善ETF期权保证金机制，包括组合策略保证金机制、证券冲抵保证金机制等；其次是研究建立相关配套机制，重点是上证50ETF延期交收交易产品和高效的证券借贷产品；最后是进一步拓展期权标的范围，如拓展到180ET、跨市场ETF、跨境ETF、行业ETF等，然后拓展到个股。在这个过程中，上交所也会视市场情况研究推出合约条款更多样化的期权，如美式期权、周期权、长期期权等。
随着投资者对股票期权产品的日渐熟悉，各期权经营机构逐步积累运行经验，在风险可控的前提下逐渐放宽交易限制，我国股票期权市场必将成为全球场内衍生品市场的重要组成部分，成为投资者风险转移的必备工具，与我国现货证券市场形成联动发展的良性格局。
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